雪浪环境2024年半年度董事会经营评述

  2024年8月11日，中央、国务院印发了《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》（以下简称“意见”），意见提出的主要目标是“到2030年，重点领域绿色转型取得积极进展，绿色生产方式和生活方式基本形成，减污降碳协同能力明显地增强，主要资源利用效率逐步提升，支持绿色发展的政策和标准体系更完善，经济社会发展全面绿色转型取得很明显的成效。到2035年，绿色低碳循环发展经济体系基本建立，绿色生产方式和生活方式广泛形成，减污降碳协同增效取得显著进展，主要资源利用效率达到国际领先水平，经济社会持续健康发展全方面进入绿色低碳轨道，碳排放达峰后稳中有降，美丽中国目标基本实现。”这是中央层面首次对加快经济社会发展全面绿色转型进行的系统部署。这一意见再次定调了党中央对生态环境保护工作、对生态文明建设一以贯之的格外的重视，亦为环保行业的发展提供了长久不竭的动力和支撑。然而具体到公司所处细分行业，依然是机遇与挑战并存，具体而言：

  2023年1月份发改委、住建部联合印发的《加快补齐县级地区生活垃圾焚烧处理设施短板弱项的实施方案》以及2023年8月份国家发展改革委、生态环境部、住房城乡建设部联合印发的《环境基础设施建设水平提升行动（2023-2025年）》都标志着我国生活垃圾焚烧发电行业正呈现出从大中城市向县级地区延伸，从大规模向小型化转变的趋势，加之垃圾分类减量化、“国补政策”的调整及双碳目标对于清洁能源的需求，又在某些特定的程度上影响了新建垃圾焚烧发电项目的数量和进度；但随着排放标准的进一步提升，提标改造市场需求将有所提升。与此同时，伴随着两部制电价及绿证交易等新政的颁布及陆续落地，将在某些特定的程度上激发部分电力项目的投资热情，由此会对因“国补政策”等调整而对发电行业产生的影响起到一定的对冲作用。此外，伴随着国际社会碳达峰碳中和目标的设立和逐步落实，海外部分国家地区垃圾焚烧发电业务会迎来新的发展机遇，由此对应的尾气治理业务也会面临新的契机。

  虽然钢铁等行业受市场之间的竞争及下游需求疲软等一系列因素影响，行业景气度低迷，公司在该领域的发展面临一定的挑战；但生态环境部部长黄润秋在2024年全国生态环境保护工作会议上的工作报告中提出：2024年重点工作任务之一是“持续深入打好蓝天保卫战。落实《空气质量持续改善行动计划》，以PM2.5控制为主线，强化源头管控、多污染物协同控制和区域污染协同治理。因地制宜有序推进北方地区清洁取暖。高质量推进钢铁、水泥、焦化行业超低排放改造，组织实施石化、化工、工业涂装、包装印刷等行业VOCs全流程深度治理。开展低效失效大气污染治理设施排查整治。”由此可见，非电领域超低排放、提标改造及环境提升相关市场发展可期。

  为加快构建废弃物循环利用体系，国务院办公厅下发了《关于加快构建废弃物循环利用体系的意见》，强调“到2025年，初步建成覆盖各领域、各环节的废弃物循环利用体系，主要废弃物循环利用取得积极进展。尾矿、粉煤灰、煤矸石、冶炼渣、工业副产石膏、建筑垃圾、秸秆等大宗固体废弃物年利用量达到40亿吨，新增大宗固体废弃物综合利用率达到60%。废钢铁、废铜、废铝、废铅、废锌、废纸、废塑料、废橡胶、废玻璃等主要再生资源年利用量达到4.5亿吨。资源循环利用产业年产值达到5万亿元。到2030年，建成覆盖全面、运转高效、规范有序的废弃物循环利用体系，各类废弃物资源价值得到充分挖掘，再生材料在原材料供给中的占比逐步提升，资源循环利用产业规模、质量明显提高，废弃物循环利用水平总体居于世界前列。”2024年8月11日中央、国务院印发的《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》，亦提出要全力发展循环经济，进一步凸显了党中央对于全力发展循环经济的决心与信心。由此看来，资源化利用领域景气度仍较高。

  与此同时，近年来伴随着水泥窑协同处置能力的持续不断的发展以及危废处置核准量的逐步增加，危废处置行业整体供求关系失衡，市场之间的竞争已步入白热化阶段，出现了“价格战”等无序竞争。公司危废处置相关业务也面临着巨大挑战。然生态环境部2024年的重要工作之一是“深化危险废物监管和利用处置能力改革，加快建设危险废物“1+6+20”重大工程”，有关政策红利的释放某些特定的程度上又为危废处置行业的发展带来了新的希望。

  烟气净化与灰渣处理业务是公司的传统业务，最重要的包含了烟气净化与灰渣处理系统的设计、销售及安装，相应于此的基本的产品为烟气净化和灰渣处理系统设备。公司烟气净化与灰渣处理业务的传统应用领域为垃圾焚烧发电和钢铁冶金行业，公司产品大多数都用在净化垃圾焚烧及钢铁冶金过程中产生的烟气和飞灰，减少二氧化硫、氮氧化物、二恶英、重金属、粉尘及PM2.5等有害于人体健康的物质的排放，输送炉渣、钢渣并进行无害化处理等。

  公司危废处置相关业务既包括对危险废弃物的焚烧、物化和填埋处置，又包括危废处置设备的设计、生产、销售及安装。危险废弃物处置是指将列入国家危险废弃物名录或者依照国家规定的危险废物鉴定标准及鉴别方法判定的具有危险特性的废物进行处置，以实现危险废物的减量化与环境无害化的过程。公司危废处置设备相关业务由公司母公司开展，危险废弃物的处置运营业务以控股子公司南京卓越环保科技有限公司和上海长盈环保服务有限公司为依托而展开。

  公司资源化利用领域相关业务是指公司为客户提供定制化的资源化利用类设备成套、EPC及工艺设计等多种服务，涉及领域包括农业、市政和工业。

  公司装备制造最重要的包含烟气净化与灰渣处理系统设备、危废处置设备，均为非标系统设备，公司需根据每一个项目客户的具体需求来做方案设计、设备选型和设定技术参数，具有较高的个性化成分，确定之后再进行产品设计、制造集成，并根据具体项目和合同决定是不是予以安装。

  依照国家相关规定，国家危险废物名录或者根据国家规定的危险废物鉴定判别标准和鉴别方法判定的具有危险特性的废物一定要进行无害化处理，产废单位与危废处置单位做联系，就其产生的危险废物交由危废处置单位运输或者客户委托持有危废运输资质的单位运输至危废处置单位，危废处置单位对其进行处置并收取处置费。

  公司部分资源化利用项目为工程总承包形式，采用EPC模式，即集工程整体系统模块设计、采购和建设于一体的“交钥匙”服务模式。公司依据工程技术工艺技术要求、施工和运行环境及客户的特别的条件，为客户提供工程整体设计、主体设备制造、附属设备采购及整体安装施工的定制化服务。

  报告期内，公司实现营业收入306,225,156.50元，较去年同期下降53.00%；实现归属于母公司股东的纯利润是-98,648,791.61元，较去年同期下降10,923.97%。主要影响因素如下：①报告期内，公司设备制造板块完工项目较少，公司营业收入较去年同期会降低；公司不断开拓新业务领域项目，项目储备人员成本、管理等费用增加，项目效益尚未释放，毛利率较去年同期会降低；危废运营板块，危废处置市场之间的竞争态势进一步加剧，业务量及整体收料价格有所下滑。②根据经开区太湖街道建设发展规划，因双新工业园项目建设，去年同期公司与太湖街道办事处签署了《国有土地上非住宅房屋征收补偿协议》，确认资产处置收益30,096,681.04元。

  报告期内，公司紧扣年初制定的经营计划，以“环境科技装备供应+固体废弃物资源化”的双轮驱动发展模式为主线。一方面，持续深耕传统业务，在精益求精的做好老客户关系维护的同时，深挖老客户需求及痛点，并积极开拓新客户；另一方面，持之以恒的拓展公司新业务领域，在石油化学工业、燃煤锅炉烟气净化等新业务方面取得了多项突破，签订了《浙江石油化工有限公司炼化一体化项目改造提升工程油渣制氢金属回收装置扩能改造多膛炉壳采购合同》、《浙江石油化工有限公司炼化一体化项目改造提升工程油渣制氢金属回收装置扩能改造二燃室采购合同》及某热电厂锅炉烟气提标改造项目等；与此同时，报告期内公司依托“两炉一窑（富氧侧吹炉、污泥焚烧炉及回转窑）”的技术储备以及污泥协同、大宗固废的成功案例，签署了首个飞灰和炉渣资源化项目，进一步助力了公司在资源化利用领域的业务拓展。

  近年来，国内生态环境治理行业竞争日趋严峻，公司紧紧围绕“一带一路”政策，响应国家“走出去”的发展号召，大力拓展海外市场，依靠自身产品的优点和技术优势，积极布局海外版图，继前期成功签署越南后江省生活垃圾焚烧烟气处理设施合同、《泰国TPI2X750t/d垃圾焚烧发电锅炉项目烟气净化系统采购合同》、《埃塞俄比亚莱比垃圾发电项目烟气处理系统、飞灰处置系统及辅助系统采购合同》及《印度德里2X600T/D垃圾焚烧锅炉岛项目锅炉辅助设备烟气净化系统设备炉灰输送系统设备买卖合同》等将公司相关业务成功拓展到越南、泰国、埃塞俄比亚、印度、新加坡等海外市场后，报告期内，公司借助上述项目的成功落地，总结经验，积极布局，又成功与智越能源有限公司签署了《越南明安75t/h生物质供热项目》、与上海海螺川崎节能环保工程有限公司就泰国清迈垃圾发电项目的烟气处理系统的设计及供货签署了买卖合同、与北京中科润宇环保科技股份有限公司就马哈沙拉堪9.9兆瓦垃圾电站焚烧炉配套漏渣输送机签订了采购合同，努力拓宽了公司业务发展的渠道。

  报告期内，为逐步提升响应客户的真实需求的速度，公司从项目执行、售后管理等各阶段作出了优化。新制定了《项目经理负责制细则》，明确了项目指挥部组织架构及指挥部内各级岗位责、权、利，为快速响应客户的真实需求奠定了基础，助力了公司客户关系维护。

  为进一步提升公司管理效率，增强组织活力，继而逐渐增强公司核心竞争力，报告期内，公司立足于“环节清晰、责任明确、考核有效”的管理需求，对原有组织架构进行了调整，助力了公司的合规高效运行。二、核心竞争力分析

  报告期内，公司核心竞争力未出现重大变化，未发生因核心管理团队或关键技术人员离职、特许经营权丧失等导致公司核心竞争力受到严重影响的情形。公司核心竞争力大多数表现在以下几点：

  鉴于公司与控制股权的人新苏环保之全资子公司上海院在废弃物资源化利用等领域存在共同的细分市场，且在业务关系方面错位互补，2022年，公司与控制股权的人及上海院共同签订了《委托管理合同》，促进了双方的协同发展，有助于提升客户服务的广度、深度与粘性，逐渐增强了公司的市场开拓能力。

  作为国内起步较早的专业环保公司之一，历经二十多年的潜心经营，公司早已积累了丰富的成功经验，赢得了广大新老客户的信任。且多年来，公司时刻秉承“想客户之所想，急客户之所需，满足甚至超越客户的真实需求”的理念，真正以客户为中心，兢兢业业提供卓越服务，因此，多次收到了客户的表扬信，品牌优势凸显。报告期内，公司又加强完善了客户响应机制，助力了公司品牌优势的提升。

  所谓“技术创新引领未来”，要想在竞争中立于不败之地，公司深知技术创新的重要性。多年来，公司紧扣市场需求，专注于环保领域技术的研发与应用，形成了较强的技术优势。报告期内，公司新获授权专利12项，其中过半数已应用于公司产品，加强完善了公司知识产权保护体系。此外，报告期内，公司新成立了技术管理中心，从集团管控的角度整体把握产品技术方向及相关的研发工作等，为未来技术创新的逐步提升奠定了基础。此外，公司还通过了高新技术企业重新认定，对提升公司的核心竞争力产生了积极影响，有利于公司的长远发展。

  危险废弃物处置行业受政府严格监管，收集、转运及处置都需要许可证，而新获资质审批周期又较长，存在着较高的资质壁垒，进入门槛较高。截至目前，公司控股子公司南京卓越已取得了五年期的危废焚烧、物化和填埋处置许可证及小微收集经营许可证，上海长盈已取得了三年期的危废焚烧处置许可证，有着非常明显的资质优势。

  在烟气净化与灰渣处理领域，企业能根据不同客户的需求提供“干法、半干法、湿法、SCR”等多种组合工艺技术的整体解决方案，同时还能够给大家提供集技术咨询、项目设计、设备集成和安装、系统调试等为一体的服务，因此能有效为客户节约成本，为公司市场的有效拓展奠定基础。在危废处置领域，公司已积累了多年的危废处置运营经验，且早已掌握了危废处置设备生产的工艺流程，形成了危废处置运营业务与危废处置设备业务协同发展的良好态势。

  公司为国有控股混合所有制企业，国有资本的加持逐步提升了公司拓展相关业务的潜力，同时亦使得公司得以获得更好协同发展的机会，助力了公司综合竞争力的提升。三、公司面临的风险和应对措施

  公司所处环保行业与宏观经济发展形势息息相关。在“中国力争2030年前碳达峰、2060年前碳中和”的重大战略背景下，节能环保行业作为我国的战略新兴起的产业之一，在新时代下机遇与挑战并存。环保产业将更多走向源头控制，包括能源结构调整，以及生产的全部过程中的清洁生产、节能降耗等方面。如果外部经济环境出现不利变化，或者上述影响市场需求的因素发生显著变化，将对公司业务产生较大影响。对此，公司一方面会持续关注宏观经济中的潜在风险；另一方面，加强对原有业务的精细化管理，逐步提升市场竞争力。

  随着国家对环保事业的日益重视，政策支持和资产金额的投入力度的加大，环境治理行业发展前途良好，行业内其他公司扩张加快，报告期内亦有多家公司做战略整合。面对愈发激烈的行业竞争，公司将充分借助各方资源，发挥自身专业方面技术优势，强化项目精细化管控，不断的提高和巩固自身的核心竞争优势，进一步提升公司的盈利能力和抗风险能力。

  近年来，在政策红利不断释放和监管逐步加码的大背景下，环保行业景气度较高，整体发展形势较好。但伴随市场环境的变化及产业体系等的调整，公司及上下游企业所处细致划分领域行业政策有可能发生调整，继而对公司的经营发展造成一定的影响。对此，公司会密切关注行业政策的出台和调整，在紧紧抓住有利政策落地的机遇大力拓展市场的同时，敏锐洞察政策调整可能带来的商机，适时进行外延式拓展，逐渐完备公司业务布局，进一步探索新的业绩增长点；亦会积极布局海外业务，拓宽公司销售渠道，增强公司的抗风险能力。

  公司的传统业务为装备制造业务，具有周期长、分期结算等特点，且占公司业务比重相对较大，因此，公司应收账款余额占比较高。虽然公司大部分客户都是国企，且信誉优良、实力丰沛雄厚，出现大面积坏账的几率较小，但应收账款的长期大量存在，某些特定的程度上降低了公司的利润率；同时，面对复杂多变的经济发展形势，如应收账款长期不能收回，有可能导致公司流动资产短缺。对此，公司一方面会继续提升经营活动的全过程管理，尽可能降低应收账款的新增规模；另一方面强化应收账款的动态分类管理，同时秉承责任到人的原则，深入贯彻将应收账款与绩效考核相挂钩的激励机制，加快应收账款的回收。

  公司上市后，采取了内生式增长加外延式发展的双轮驱动模式，先后完成了南京卓越和上海长盈的收购，优化了公司的产业布局，但也在某些特定的程度上增加了公司的财务压力，对公司的财务管理及风险控制提出了更高的要求。若上海长盈未来业务达不到预期，则因并购形成的商誉存在减值的风险，继而会对公司的业绩带来不利影响。对此，公司会促进加强对子公司的管控，及时防范其经营风险，努力提升公司及子公司的经营业绩。

  中信证券：当前依然建议聚焦红利与出海两条主线，待市场拐点出现后再转向绩优成长和内需主线

  已有39家主力机构披露2023-12-31报告期持股数据，持仓量总计1.13亿股，占流通A股38.99%

  近期的平均成本为3.43元。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况不佳，暂时未获得多数机构的显著认同，长期投资价值一般。

  股东人数变化：半年报显示，公司股东人数比上期（2024-06-07）减少441户，幅度-3.83%

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